Microsoft je bil v zadnjem času pod velikim ognjem. Po škandalu z NSA in nekoliko razočaranju četrtega fiskalnega četrtletja ter skupnih finančnih rezultatov za proračunsko leto 2013 je vlagatelje z razvojem Microsofta opustošil in s tem zmanjšal zaloge za več kot 11%, kar dejansko pomeni izgubo tržne vrednosti 34 milijard dolarjev. Kljub vsem tem dogodkom pa se zdi, da je prav zdaj čas, da kupite Microsoftove delnice, če vas je to zanimalo v preteklosti.

Tim McAleenan s svojo objavo na spletni strani SeekingAlpha prinaša zanimivo, a preprosto teorijo. Tim svetuje, naj posebno pozornost namenijo tistim podjetjem, ki so bila hitro precenjena ali podcenjena. Če govorimo o precenitvi, je prvo podjetje, ki mi je prišlo na misel, Apple, in spomnim se, da je bilo nekaj analitikov, ki so namigovali, da bo velikan Cupertino prej postal prvo trilijonsko podjetje na svetu, da bomo to uresničili.

Zaradi močne konkurence s strani Android-a, zlasti Samsung-a, so Apple-ove zaloge zdaj bolj „konzervativne“, in sicer okrog 420 milijard dolarjev +. In zdaj imamo Microsoft, ki je primer nenadne devalvacije. Toda za Microsoftove zaloge je treba kriviti samo čustva ali je treba skrbeti trdna dejstva?

Microsoftove delnice: privlačna naložba?

Microsoftov glavni dohodek je očitno njegova programska divizija s poudarkom na poslovanju, zdaj pa Redmond velikan še širi vlogo oblaka, kar dokazuje, da gre za osupljive količine strežnikov, ki jih imajo zdaj - milijon. Glavna stvar, ki jo vlagatelji zadevajo, je seveda prihodnost. In zdaj je prihodnost vse v mobilnem. Bojijo se, da Microsoft ne bo mogel vzdrževati uspešnega poslovnega modela, ko gre za nove mobilne tehnologije.

Za večino oseb, ki niso tehnološke, se to preprosto prevaja v pametne telefone in tablične računalnike. Microsoftu je tam grozno slabo, Windows Phone se komaj uspe upreti za iOS in Android ter s skoraj 1 milijardo dolarjev izgube na svojih tablicah Surface. Kot stransko dejstvo Microsoft nadaljuje s pritiskom na oglase Surface vs iPad, tako kot se ni nič zgodilo. Tim je vzporedil z McDonaldsom v letih 2002-2003, ko so njegove delnice padle s 30 do 30, 70 dolarja, saj so se vlagatelji bali, da se McDonalds ne bo mogel prilagoditi trendu uživanja bolj zdrave hrane.

McDonalds je seveda uspel preživeti in dejansko razmahniti svoj posel. In to je bil pravi trenutek za vlaganje v zaloge zaradi naslednjih razlogov:

• Cena delnice je bila nepravično premagana, le posledica čustev in strahu pred prihodnostjo
• Podjetje je vstopilo v način žetve in tako postalo denarna krava, ki je pospeševala koeficient izplačil dividend ob hkratnem povečanju zaslužka ob zdravem zaporedju (dividenda za 27%, zaslužek za 14% v zadnjem desetletju, koeficient izplačil se je povečal s 27% 2003 do 57% v letu 2013), s čimer so verjetno postali bogati tisti, ki so izkoristili priložnost

Microsoft se zdaj glede na rast mobilnega sveta znajde v enakem položaju. Tim še pojasni:

Microsoft je od leta 2003 povečal dobiček na delnico za 11%. Od leta 2008. je povečal dobiček na delnico za 14, 5%. Toda zakaj so vlagatelji doživeli celoten donos, ki zaostaja za rastjo dobička? Preprosto zato, ker je vrednotenje vztrajno korakalo navzdol. Leta 2003 so bili vlagatelji pripravljeni plačati 26 dolarjev za delnico za vsak dolar dobička, ki ga je ustvaril Microsoft. Leta 2008 so bili pripravljeni plačati 16 dolarjev cene delnice za vsak dolar dobička, ki ga je Microsoft izplačal delničarjem.

Pogoji vlaganja v Microsoft so danes precej drugačni. Konec petka je Microsoft trgoval z 31, 40 dolarja za delnico, ob tem pa ustvaril 2, 60 dolarja letnega dobička, od tega 0, 92 dolarja, ki se vsako leto vrne lastniku za vsako delnico, ki jo imate. To je le 12-kratni zaslužek. Če danes kupite Microsoft, kupujete podjetje z 8, 28-odstotnim začetnim donosom plus ne glede na prihodnjo stopnjo rasti dobička na delnico podjetja.

In če se podjetje odloči, da bo prešlo v „način žetve“ in dolgoročno povečalo svoj izplačilni znesek s sedanjih 35% na 60–65%, lahko delničarji doživijo veselje do gradnje bogastva, ki se pojavi, ko boste morali dividende ponovno investirati v podjetje zvišuje svojo dividendno stopnjo, višjo od stopnje zaslužka, hkrati pa vam daje možnost povečanja lastniškega deleža ob nižji ceni 12-kratnega zaslužka.

Kako je prihodnost videti za Microsoft

Ne pozabimo tudi, da ima Microsoft ogromno 77 milijard dolarjev gotovine. S tem denarjem bi lahko veliko naredili. Vidimo, da se trudijo, saj so v proračunskem letu 2013 porabili več kot 10 milijard dolarjev za raziskave in razvoj. Microsoft bi lahko naredil toliko stvari s tem ogromnim kupom denarja. Ker prihodnost ni samo mobilna, ampak tudi spletna, Matt Krants z USA Today nas opominja, da Yahoo zdaj približuje Microsoftovo izklicno ceno za leto 2008 - 31 dolarjev na delnico, kar pomeni ponudbo v višini 44, 6 milijarde dolarjev.

Težko je verjeti, da bi Microsoft lahko celo poskušal predstaviti novo ponudbo za nakup Yahoo !, zdaj, ko je njihov novi generalni direktor nekako kul, zaradi česar se vlagatelji počutijo pozitivno in samozavestno glede prihodnosti podjetja. Toda kot stransko dejstvo je Microsoft lahko kupil Yahoo! ob sedanji tržni vrednosti 32, 1 milijarde dolarjev in ima še vedno skoraj 45 milijard dolarjev. To je nekaj, kar govori o finančni moči tega podjetja.

In ja, ne pozabimo na Windows 8, kajne? Tradicionalna prodaja osebnih računalnikov upada, vsi to vemo, toda kmalu se bo končala tudi podpora za Windows XP, kar pomeni, da bodo morale predvsem vladne agencije in podjetja skočiti na novo različico. In težko je verjeti, da bodo izbrali Windows 7. Ljudje kupujejo vse več tabličnih računalnikov in četudi iPad še vedno ostane kralj, kaj se bo zgodilo, ko bodo tisti, ki uporabljajo Windows toliko časa, kolikor se jih spomni, potrebovali tablični računalnik?

In kaj, če vam bo šef dal tablet? Mogoče prodaja ali upadanje računalnika ali pa morda na novo definiramo izraz "računalnik". Zagotovo je, da je Windows 8 izdelek, ki ni namenjen takojšnjemu dobičku, ampak dolgoročno. In trgovina Windows, četudi trenutno ni popolna, se bo s časom zagotovo izboljšala in tako Microsoftu prinesla nekaj sladke gotovine.

Ne, Microsoft ni obsojen, samo prilagodili se bodo. In za vse vlagatelje zunaj, še zadnji nasvet:

Eden od lažjih načinov za dosego zadovoljivih donosov je nakup podjetja, ki ima nizka pričakovanja, ki so zajeta v delniški ceni, ki vam omogočajo zaslužek, če lahko podjetje skoči čez eno nogo. Ta denar v višini 77 milijard dolarjev daje podjetju veliko prožnost. To razmerje med 35-odstotnim izplačilom lahko srednjeročno ustvari prostor za lepo rast dividend.

Obstaja opazna neusklajenost med glavnim tveganjem, ki ga predstavlja podjetje, v primerjavi z dobičkom, ki ga še naprej črpa. Ker se je cena Microsoftovih delnic znižala na 31, 40 dolarja, je dosegla točko, da v naslednjih petih do desetih letih ni treba vzeti veliko, da bi delničarji naredili dobro, saj lahko potencialno koristijo iz neke kombinacije: (1) prihodnja rast nad pesimističnimi pričakovanji, (2) pospešek koeficienta izplačila dividend, (3) povečanje razmerja med P / E nad 12 in (4) uporaba 77 milijard dolarjev v gotovino za nekaj, kot je velik program odkupa.